基于上述多重利好，白酒板塊也在不斷吸引著投資者目光。沈萌指出，白酒板塊缺少高成長(zhǎng)基礎(chǔ)，所以頭部企業(yè)通常被視作防御性投資標(biāo)的。此外，白酒企業(yè)資本支出需求小，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入充沛，所以擴(kuò)大分紅規(guī)?？梢晕嘧⒅丶t利、風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者。

去庫(kù)存仍是主旋律

如今，隨著最后一個(gè)季度拉開(kāi)帷幕，酒企2024年的競(jìng)爭(zhēng)“落腳點(diǎn)”仍將歸于終端市場(chǎng)動(dòng)銷情況。酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里表示，白酒行業(yè)的第三次調(diào)整表現(xiàn)為“庫(kù)存高企”，酒業(yè)新周期依舊表現(xiàn)為“庫(kù)存高企”。前者是經(jīng)銷商的庫(kù)存，后者是經(jīng)銷商和核心消費(fèi)者的庫(kù)存。所以，當(dāng)庫(kù)存達(dá)到瓶頸，自然會(huì)傳達(dá)到上游廠家那里，進(jìn)而造成酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩甚至下滑。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，2024年白酒市場(chǎng)“庫(kù)存高企”問(wèn)題突出。與去年同期相比，2024年上半年有超過(guò)60%經(jīng)銷商、終端零售商表示庫(kù)存增加，超過(guò)30%表示面臨現(xiàn)金流壓力，超過(guò)40%表示實(shí)際銷售價(jià)格的倒掛程度有所增加，超過(guò)50%表示利潤(rùn)空間有所減少。

針對(duì)當(dāng)下渠道庫(kù)存情況，北京商報(bào)記者在走訪北京部分終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前終端市場(chǎng)除年份酒及醬酒產(chǎn)品外，部分盒裝白酒生產(chǎn)日期多集中于去年底及今年初。此外，作為白酒風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)品的53度500ml飛天茅臺(tái)也在經(jīng)歷了一波成交價(jià)小幅回落后，緩慢提升。

終端市場(chǎng)表現(xiàn)也與企業(yè)庫(kù)存情況相呼應(yīng)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年A股與H股市場(chǎng)中的21家白酒上市公司上半年合計(jì)存貨金額同比增長(zhǎng)10.29%，達(dá)1574.7億元。其中，貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等5家酒企存貨均超百億元。

蔡學(xué)飛指出，客觀地說(shuō)，在社會(huì)與行業(yè)雙周期疊加情況下，目前酒類消費(fèi)市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，每家酒企的產(chǎn)業(yè)定位不同，相關(guān)政策有所差異，但是去庫(kù)存并且捋順渠道關(guān)系，梳理市場(chǎng)政策成為企業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)，這也是中國(guó)酒行業(yè)為穿越周期所做的基礎(chǔ)性工作，所以從此次三季報(bào)來(lái)看，去庫(kù)存、穩(wěn)價(jià)格、調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展共識(shí)。（記者  劉一博 馮若男）